摘要：需求疲弱，电缆消费改善未有明显体现，全球经济下行趋势明显，铜价承压重心下移，不过在秘鲁铜矿道路运输再起波澜，以及宏观情绪回暖的支撑下，本周铜价先跌后涨。

一、本周国内现货铜价走势

国内废铜进口下滑，供应收紧有利于提振电解铜消费。不过，铜精矿价格的高位短期仍难影响冶炼厂开工，精炼铜供应维持相对稳定。截至9月20日，中国铜冶炼厂粗炼费结束了年初以来的下降之势，矿端偏紧之势略有缓解。本周消息，秘鲁Las Bambas铜矿道路运输再起波澜，采矿运营或受影响，为铜价提供一些支撑。

需求表现疲弱，电网投资向好之势并未延续，电缆消费改善在九月份并未明显体现，而空调与汽车行业持续冷清。需求疲软背景下，铜价容易受到宏观变动和市场情绪影响。受长假期间外盘伦铜重心下移，以及全球经济衰退风险加重的影响，本周前几日铜价有所回调，但在矿端供应忧虑有所增加，以及宏观情绪回暖的情况下，铜价低位反弹。

10月11日当周，本周国内现货铜价先跌后涨。长江有色金属网1#铜均价报46930元/吨，日均下跌42.5元/吨，周线下跌0.36%；此前一周均价报47270元/吨，与上周相比下跌340元/吨，环比下跌0.72%。

二、期货铜价一周走势

欧美经济数据全线走弱，美国制造业萎缩加剧、非农数据不及预期，欧元区制造业持续萎缩，国际贸易局势紧张等风险不断发酵，导致避险情绪上升。国际货币基金组织（IMF）认为应当警惕全球经济前景进一步恶化，全球经济目前正在同步放缓。中国物流和采购联合会数据显示，全球9月制造业PMI为48.7%，连续六个月环比下降，且已连续三个月处于荣枯线以下，表明全球经济下行趋势明显。全球经济不乐观，需求前景黯淡，铜价承压，不过在中美贸易关系缓解和美元回落等支撑下，铜价有所反弹。

CCMN数据显示，本周伦铜有所反弹。前四个交易日LME期铜均价报5715.25美元/吨，日均上涨27美元/吨；上周均价报5684美元/吨，环比上涨0.55%。

长江有色金属网数据显示，本周沪铜低位反弹。当前月1910合约周均结算价46762.5元/吨，日均下跌80元/吨；此前一周均价报47140元/吨，环比下跌0.80%。本周沪铜库存有所上升，增加16401吨至134509吨，增幅13.89%。

三、伦铜周库存情况

如图所示，本周伦铜库存小幅去化，累计减少6100公吨至282325公吨，累计降幅2.11%。

四、国内外热点财经

国内方面：

1、中国物流与采购联合会今天（8日）公布了9月份中国物流业景气指数。随着传统生产建设消费旺季的到来，物流业务活动趋于活跃，指数水平回升至年内最高水平。9月份中国物流业景气指数为53.8%，较上月回升2.9个百分点，这也是在该指数连续四个月回落之后的首次回升。

2、日前，国务院印发《实施更大规模减税降费后调整中央与地方收入划分改革推进方案》，提出三个方面的政策措施：一是保持增值税“五五分享”比例稳定，二是调整完善增值税留抵退税分担机制，三是后移消费税征收环节并稳步下划地方。

国际方面：

1、美国劳工部公布9月非农就业报告，9月非农数据喜忧参半，年内降息概率加大。报告显示，新增就业人口未及预期，但好于前值。其中，薪资增速不及预期及前值，但是失业率水平刷新1969年12月以来低位。

2、欧洲央行周四公布了9月会议纪要。纪要指出，尽管所有委员都同意需要进一步放松政策，但是当前QE遭到了一些成员的反对；有一些政策制定者认为无须降息；另有一些官员认为如果没有采取QE，将准备支持降息20个基点。

五、铜市一周要闻  

1、五矿资源公布，位于秘鲁Cusco地区Chumbivilicas省Sayhua和Velille之间的国家公路多处路段发生堵路，阻碍了进出Las Bambas矿山的道路通行。尽管目前铜精矿生产没有受到影响，但未来几日如果进入矿山的物流运输无法恢复，采矿运营将逐步受到影响。

2、全球最大的铜生产商之一--智利安托法加斯塔(Antofagasta)旗舰矿山Los Pelambres监工工会周一表示，资方已经要求政府调停，以解决双方的合同纠纷。 在拒绝了公司提出的薪资调整提议，并反对弹性工时计划后，多数工人投票继续进行罢工。

六、铜价后市展望

日前消息，英国与爱尔兰一致认为有可能达成脱欧协议，距离英国退出欧盟只有三周时间，双方朝着达成脱欧协议更近一步。而围绕着中美贸易谈判的乐观情绪重燃，据外媒报道谈判进展好于预期，如果谈判结果积极，可能有助于经济恢复。此外，美联储最新会议纪要显示，部分政策制定者担忧，市场对降息幅度的预期可能有点过高，不过对其10月份再降息的预期仍然高企，预计降息节奏可能放缓。

中国在逆转周期调节下，经济过度较为平稳，制造业数据回升之势对铜价有支撑。铜产业端仍然存在支撑，目前电网投资表现不佳，但在稳基建的背景下，四季度国内电网投资仍有可能出现回升；废铜供应已经收紧，四季度可能出现阶段性短缺。不过，金九银十消费不及预期，电解铜采购相对谨慎，近期库存也有所增加，全球经济放缓削令需求前景黯淡。短期在中美贸易和英国脱欧向好的情况下，宏观风险偏好有所回暖，预计下周铜价重心有所上移。（长江有色金属网 仅供参考）

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